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新聞論壇

    內地與香港的進出口是熱錢進出的風向標

  • 發布時間:2016-06-15文章來源:鳳凰網  |  瀏覽次數:739

香港與內地的進出口數據,比較敏感地反映了熱錢的進出,異常貿易數據成為虛假貿易掩蓋下的資本外流的度量尺。

  如果內地向香港的出口異常上升,說明外幣換成人民幣,內地套利套息空間較大。如果香港從內地的進口異常上升,說明人民幣換成外幣,內地對貶值的恐慌性較強。

  6月8日,中國海關發布數據,5月份進口同比下降0.4%,遠超預期的下降6%,4月進口同比下降10.9%,5月數據大大好于4月。5月份中國貿易順差是500億美元,大于4月的456億美元。這是衰退型順差,出口下降,進口下降更快。

  香港與內地的貿易數據值得關注,資金可能會加速外流。按美元計,中國5月自香港進口同比增長242.6%,據6月7日公布的外儲數據顯示,5月外匯儲備余額3.19萬億美元,較上月下降279億美元,高出市場預期47%,余額創2012年以來的最低值。

  大規模的質疑來自于今天1月。當時海關總署公布了2015年12月內地對香港的出口額為460億美元,香港方面公布的數據是237億美元,差額223億美元。有市場人士認為,這反映了以套利為目的的虛假貿易上升。

  有關部門并不認可這一度量衡。2月3日,在商務部召開的例行新聞發布會,商務部新聞發言人沈丹陽表示,2015年12月的貿易數據從總體上看是基本正常的。差異較大主要有三個客觀因素,主要是統計口徑不同、兩地美元折算率不同、以及年底翹尾因素造成。

  舊質疑未消,新質疑再起。

  從香港的進口居高不下,恰好與人民幣匯率下行周期重疊。

   6月3日,商務部臺港澳司公布的最新統計顯示,2016年1至4月,內地與香港貿易額為908.9億美元,同比下降1.1%,占內地對外貿易總額的8.3%。其中,內地對香港出口為850.5億美元,同比下降4.7%;自香港進口為58.4億美元,同比上升120.3%。今年第一季度,內地對香港出口為605.3億美元,同比下降6.5%;自香港進口為37.9億美元,同比上升90.8%。

  從去年商務部公布的數據來看,上半年處于正常狀態,對香港進出口環比上升同比下降,每月從香港進口環比增長10%不到。從去年7月開始,局面改觀,基本上處于進口上升,出口下行。

  內地對香港出口為256.7億美元,同比下降18.9%,環比下降3%;自香港進口為11.8億美元,同比上升13.5%,環比上升22.9%。8月剛好是人民幣大跌之時,說明當時可能就有警覺的資金進入香港,尋找避風港。11月進口又有大幅增長,12月數據引發廣泛虛假貿易、熱錢進入的廣泛質疑。

  今年波動大幅增加,1月同比直線上升,2月環比下降,3月以后又直線上升。3月,自香港進口為15.5億美元,同比上升112.3%,環比上升162.7%。4月自香港進口為20.5億美元,同比上升201.5%,環比上升32.3%。

  根據香港貿發局的數據,香港貿易并不好,無法解釋上述數據波動。2015年香港貨物出口下跌1.8%后,今年前四個月按年下跌5.6%。今年第一季度,香港的主要出口市場是中國內地、歐盟、美國、東盟及日本,分別占香港總出口的53%、9%、9%、8%及4%。在此期間,香港對上述市場出口的按年變動分別為-7.6%、-0.8%、-6.2%、-5.6%及-5.7%。對內地的出口是下降的,這無法解釋香港向內地進口的大幅上升,除非用資金進出進行解釋。

  2015年,香港對內地總出口,有28.5%涉及外發加工活動,其中本產出口與轉品的比重分別為13.9%及28.7%。香港轉口不計入進口,內地則計入,說明有30%不到可能是因為轉口不同。

  隨著進出口數據的變化,外匯儲備也發生了變化。香港金融管理局公布香港外匯儲備節節上升,去年12月底官方外匯儲備資產為3588億美元,到今年5月底的官方外匯儲備資產為3603億美元,相當于香港流通貨幣的7倍多。而從2015年之后,內地的以美元計的外匯儲備節節下降。從央行數據看,外匯儲備從3.5萬億美元到3.4萬億美元是去年的11月份,到3.3萬億美元是在12月份。

  香港到內地的進出口并不能完全解釋外匯儲備的變化,其他還有匯率計價等多種因素,但是,在缺乏足夠明確的數據的前提下,長期觀察香港內地的進出口數據,對于了解內地經濟的實質、水份、投資者的情緒,有著非常重要的作用。(作者:葉檀)

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